延安塑料管材设备价格 险企发债短期可“解压”长期更需自主“造血”

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　　■记者观察

　　险企发债短期可“解压”

　　长期更需自主“造血”

　　◎记者 何奎

　　应对偿付能力大考，发债补充资本成为保险公司“解压”的选。

　　据上海证券报记者不完全统计，截至12月3日，今年已经有约20家保险公司发行资本补充债或永续债，计发债规模过700亿元，发债机构数量过去年同期。

　　与往年不同的是延安塑料管材设备价格，今年永续债成为保险公司发债的“主角”，永续债发行机构数量占比过半，发行规模占比七成。究其原因，永续债能够直接用于补充保险公司核心二级资本、增强核心偿付能力，并且永续债在满足一定条件下可以不计入负债而计入所有者权益，是保险公司稳定补充核心资本、优化资本结构、满足战略发展需要的重要工具。

　　近年来，随着市场利率持续下行，保险公司偿付能力充足率普遍出现下降，这是保险公司发债的主要动因。

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　　金融监管总局数据显示：截至2025年三季度末，保险公司综偿付能力充足率约为186.3%，较去年末下降13.1个百分点；核心偿付能力充足率约为134.3%，较去年末下降约4.8个百分点。目前来看，保险公司综偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别满足不低于100%、不低于50%的监管要求。

　　细分机构类型来看，人身险公司的偿付能力压力更大。截至2025年三季度末，人身险公司综偿付能力充足率约为175.5%，财产险公司偿付能力充足率约为240.8%；人身险公司核心偿付能力充足率约为118.9%，财产险公司核心偿付能力充足率约为212.9%。

　　此外，《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（下称“偿二代二期规则”）过渡期即将结束，保险公司偿付能力将面临更严格要求，尤其是核心偿付能力受到的影响较大，这也促使保险公司通过发债补充资本。

　　2024年底，金融监管总局发文称，将原定于2024年底结束的偿二代二期规则过渡期延长至2025年底。对于因新旧规则切换对偿付能力充足率影响较大的保险公司，可与金融监管总局及派出机构沟通过渡期政策，金融监管总局将一司一策确定过渡期政策。

　　如今离过渡期结束只有不到一个月时间，规则变化对保险公司的资本将产生直接影响。例如，偿二代一期规则下保单未来盈余可全额计入核心资本，而偿二代二期规则下计入核心资本的保单盈余占比不过40%，因此人身险公司核心偿付能力充足率将受到更大影响。

　　鉴于未来市场利率仍有下行趋势，保险公司偿付能力或将继续承压，保险公司发债补充资本的趋势仍将持续。但当前保险行业正处于深度转型期，从外部“输血”只能缓解保险公司的阵痛，保险公司的可持续发展还需要深层次的战略优化。

隔夜内外铜价震荡走弱。宏观方面，美国ADP新数据显示，截至11月22日的四周内，私营部门平均每周新增4750个就业岗位，终结了此前连续四周的就业流失局面，为近期劳动力市场带来积信号。美联储未来主席热门人选，白宫国家经济委员会主任哈塞特再次表示，美联储仍有“充足的空间”进一步降息，塑料挤出机设备但如果通胀上升，情况可能会有所改变。国内方面，关注中央经济工作会议。库存方面，LME铜库存增加1125吨至165675吨；COMEX铜仓单增加3208吨至401929吨；SHFE铜仓单下降425吨至29531吨；BC铜维系4929吨。12月降息已形成共识，但未来降息路径以及美联储如何补充金融市场流动成为关注焦点，美联储议息会议前市场保持应有的谨慎，日内波动或加大，投资者应关注降息前后LME表现。

消息方面，巴西12月一周出口糖81.75万吨，日均出口量为16.35万吨，较上年12月全月的日均出口量13.49万吨增加21%。上年12月全月出口量为283.37万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价区间为5390~5490元/吨，云南制糖集团报价5320~5360元/吨，产区报价持稳；加工糖厂主流报价区间为5700~5900元/吨，个别下调30元/吨。原糖昨日夜间时段期价下行，刷新短期低点，主要还是因担心产量过剩。国内现货价格有止跌迹象，关注后期成交情况，盘面暂时呈震荡状态，静待新的驱动。

11月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.79个百分点。其中，采掘工业价格下降6.1%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降1.9%。生活资料价格下降1.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.38个百分点。其中，食品价格下降1.5%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.1%，耐用消费品价格下降3.6%。

周二，CBOT大豆跌至一个月低位，受出口担忧及南美丰产预期打压。阿根廷下调大豆等产品出口关税，加剧全球豆类出口竞争，给美豆类产品带来出口压力。12月供需报告发布，美国农业部维持美豆25/26期末库存预期不变，相比之下分析师预期美豆库存将增至3.02亿蒲。美国农业部维持美豆出口和产量、南美大豆产量预估不变。报告无亮点，对市场影响低。市场等待周四发布的美豆10月压榨数据。国内方面，蛋白粕偏弱运行周四储备豆拍卖，市场关注成交情况以及后市的拍卖节奏 ，进而评估26年一季度市场供应情况。策略上，卖看涨期权。

　　外部“输血”不如内部“造血”。保险公司应该深刻思考的是，拼规模、拼资本的发展模式难以为继，过往的“资本游戏”不能适应行业高质量发展的趋势，不同类型、不同规模、不同资源的机构要结自身特点，坚守注主业、完善治理、错位发展的理念，充分发挥自身优势挖掘细分市场机会，通过精耕细作打造持续盈利的能力，才能实现长期的自我“造血”。

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责任编辑：江钰涵 延安塑料管材设备价格